"El mercado parece recubierto de teflón, pero no es inmune a todo. Riesgos y tipos de interés superiores invitan a una fase de asentamiento". Estos son algunos de los mensajes clave del informe del Departamento de Análisis y Mercados de Bankinter para el cuarto trimestre de 2026 y del que te pasamos a ofrecer su resumen.
Puedes descargar el informe completo en el siguiente enlace:
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Principales conclusiones de nuestro informe de Estrategia
Más inflación, tipos de interés superiores y TIR de los bonos tensionadas que complican el escenario… pero no fuerzan ningún cambio en nuestra Estrategia de Inversión.
Las causas que originan esta situación son 5: una inflación rebelde y más difícil de controlar de lo esperado por ser de Oferta, la necesidad que sienten los bancos centrales de actuar preventivamente subiendo tipos para evitar ser recriminados en el futuro por no haber hecho lo suficiente, una Geoestrategia que presenta riesgos crecientes, la competencia que suponen - sobre todo para los gobiernos - las emisiones de bonos que han comenzado a realizar muchas de las grandes tecnológicas americanas y una gestión fiscal manifiestamente mejorable por parte de los gobiernos (déficits fiscales y deudas públicas crecientes). Como contrapartida constructiva frente a lo anterior contamos con la firme expansión de los beneficios empresariales, que continúa proporcionando el soporte más fiable para las bolsas, así como con la aún abundante liquidez disponible, cuyo origen reside, sobre todo, en el gigantismo de los balances de los bancos centrales desde la Crisis Financiera y, aún más, durante el post-covid, pero también gracias al pleno empleo que tiene lugar en términos prácticos en las economías desarrolladas. Además, salvo derivas destructivas imprevisibles, consideramos como escenario central que el proceso de endurecimiento de tipos de interés - tanto por parte de los bancos centrales, como con respecto a las TIR de mercado de los bonos - terminará antes de empezar a infligir realmente daño al ciclo económico y al mercado.
La Geoestrategia permanecerá como factor elevador del riesgo y distorsionador de la inflación, con tendencia inercial a agravarse a lo largo de los próximos meses.
El desarrollo de las circunstancias geoestratégicas introduce riesgos crecientes, lo que equivale a considerar que la prima de riesgo implícita del mercado debe ser algo superior. Continuamos defendiendo que asistimos a un nuevo desarrollo histórico de la denominada Trampa de Tucídides, cuyo desenlace reconfigurará el así denominado Orden Mundial, con consecuencias económicas profundas, principalmente sobre la nueva revolución tecnológica que representa la IA y con respecto a la disponibilidad de las materias primas, los minerales raros y el acceso a las rutas comerciales, tanto a través de los océanos (canales, el Ártico…) como mediante la tecnología.
La realidad es que, incluso a pesar de la actual etapa de subidas de tipos y demás obstáculos aludidos, la firme expansión de los beneficios empresariales continúa proporcionando el soporte más fiable para las bolsas.
Insistimos una vez más en uno de nuestros mantras favoritos: “En el medio y largo plazo las bolsas hacen lo que hacen los resultados empresariales”. ¿Es eso compatible con una etapa de consolidación en espera tensa hasta que dejen de subir la inflación, los tipos de interés de los bancos centrales y las TIR de los bonos y comprobemos cuáles son los desenlaces de las OPVs de compañías puras de IA? Absolutamente, sí. De hecho, el desarrollo de las bolsas viene siendo sensiblemente más débil desde junio. Pero eso no nos parece preocupante porque las valoraciones actualizadas siguen ofreciendo potenciales de revalorización suficientemente atractivos de cara a diciembre de 2027: en grandes cifras, +12% bolsa europea, +35% bolsa americana y hasta +50% semiconductores. Pero, eso sí, no olvidemos que se trata de valoraciones de cara a finales de 2027 y que, hasta entonces, pueden ocurrir muchas cosas.
Riesgos y tipos de interés superiores invitan a una fase de asentamiento, que será pasajera.
Una etapa de desarrollo lateral, asentamiento e incluso aparente debilidad, podría ofrecer la ventaja de consolidar y dar seguridad al mercado, moderar sus expectativas y tomar aire de cara a 2027. No debería ser ningún problema adoptar una actitud de espera y observación, favoreciendo especialmente aquellos sectores - tanto compañías, como mediante fondos de inversión -, en los que tenemos una elevada convicción y que creemos resistirían mejor un contexto transitoriamente algo más incierto: Semiconductores, Tecnología (selectivamente), Infraestructuras, Defensa, Bancos y Utilities (también selectivamente).
